Abstract
<jats:p>в статье предлагается расширенная эмпирическая рамка анализа денежно-кредитной политики, которая, сохраняя строгую идентификацию неожиданных решений и коммуникационных сигналов, смещает фокус с узко рыночных реакций на более широкий спектр поведенческих откликов населения. Ключевым вкладом является включение восприятия финансовой угрозы как параметра, модифицирующего трансмиссионный механизм: при высокой угрозе неожиданные решения сильнее стимулируют предосторожное поведение и быстрее отражаются на реальной активности, тогда как коммуникационные сигналы в стабильной среде сглаживают ожидания, но в условиях напряженности могут восприниматься как подтверждение длительности жесткой политики и терять стабилизирующий эффект.</jats:p> <jats:p>the article proposes an expanded empirical framework for analyzing monetary policy which, while preserving the strict identification of unexpected decisions and communication signals, shifts the focus from narrowly defined market reactions to a broader range of behavioral responses of the population. The key contribution lies in incorporating the perception of financial threat as a parameter that modifies the transmission mechanism: under high threat, unexpected decisions more strongly stimulate precautionary behavior and more quickly translate into changes in real activity, whereas communication signals in a stable environment smooth expectation but, under heightened tension, may be perceived as confirmation of a prolonged tight policy stance and lose their stabilizing effect.</jats:p>